Brasil alcanzó recientemente un máximo histórico. Por qué puede resultar más difícil conseguir más ganancias
Las acciones brasileñas han estado en racha, pero la inflación persistente podría frenar el reciente repunte. El índice Bovespa, la referencia bursátil de Brasil, alcanzó un máximo histórico a fines de agosto, completando una pronunciada recuperación tras las pronunciadas pérdidas del año hasta la fecha. En un momento dado, el Bovespa llegó a caer hasta un 11,3% en 2024. El índice continúa cotizando alrededor de ese máximo histórico en septiembre, a menos de un 2% de distancia de él. Ese cambio de tendencia fue impulsado por sólidos datos económicos y por la señal de la Reserva Federal de Estados Unidos del final de su ciclo de ajuste de más de dos años. Las tasas estadounidenses más bajas pueden reducir el valor del dólar, lo que facilita que otros países paguen (o asuman) deuda denominada en dólares. La semana pasada, el ministro de Finanzas brasileño, Fernando Haddad, dijo que el gobierno espera un crecimiento económico de más del 3% para el año. Eso es superior a una proyección anterior del 2,5%. .BVSP YTD mountain Bovespa year to date Sin embargo, será más difícil conseguir más ganancias, ya que las medidas de estímulo fiscal implementadas el año pasado podrían mantener elevada la inflación, obligando al banco central del país a aumentar las tasas. “El hecho es que la generosidad fiscal está obligando al banco central a compensar en exceso una política fiscal que es demasiado laxa”, dijo a CNBC el jefe de economía de América Latina de Goldman Sachs, Alberto Ramos. “Tenemos preocupaciones significativas sobre el panorama fiscal de la inflación actual y prospectiva. Es un trabajo en progreso, y lo más probable es que requiera más alzas de tasas por parte del banco central”. La opinión de Ramos está en línea con la de otros economistas, que pronostican ampliamente un aumento de tasas la próxima semana debido a un crecimiento del segundo trimestre más fuerte de lo esperado. Sin duda, Ramos cree que el ciclo de alzas de tasas de Brasil podría ser corto, ya que la Reserva Federal de Estados Unidos comienza a flexibilizar la política monetaria. Aunque este entorno macroeconómico no es el más favorable para las acciones locales, Ramos tiene la esperanza de que una serie de alzas moderadas de las tasas en un ciclo de alzas algo más corto sea suficiente para mejorar las expectativas inflacionarias. Arthur Budaghyan, de BCA Research, coincidió en que es poco probable que el banco central brasileño suba las tasas durante mucho tiempo. También cree que el Banco Central reducirá las tasas de interés el año próximo. Pero hacerlo podría causar una recesión económica, advirtió. “Creemos que el nuevo banco central tiene un sesgo subyacente hacia una política monetaria más moderada, por lo que en los próximos dos años el banco central de Brasil será más moderado de lo que se justifica”, dijo el estratega jefe de mercados emergentes de la firma a CNBC en una entrevista. “Como resultado, la inflación no caerá hacia el objetivo y siempre estará por encima del objetivo del banco central”. “Cuando la inflación salga de la botella, o bien se mantendrá desquiciada o será necesaria una recesión para volver a meter al genio en la botella”, añadió Budaghyan. “Será necesario dolor”. ¿Qué hacer? En este contexto, Budaghyan aconseja a los clientes que se mantengan alejados de las acciones brasileñas en el corto plazo. Otros son más optimistas. Los estrategas de MRB Partners tienen una sobreponderación de las acciones brasileñas, señalando que el mercado ha descontado una política más estricta en el país. Agregaron que el mercado de valores del país cotizaba con un fuerte descuento en relación con otros mercados emergentes. “El crecimiento seguirá siendo resistente, lo que ya está dando como resultado mejoras en las previsiones de EPS para 2025, mientras que las valoraciones son atractivas y las acciones están sobrevendidas. Manténgase sobreponderado”, dijeron. Los inversores estadounidenses que quieran exposición al mercado de valores brasileño pueden obtenerla a través del iShares MSCI Brazil ETF (EWZ). El fondo, que cobra un 0,59% en comisiones, ha bajado un 15% en lo que va de año.