Los bonos municipales podrían experimentar un “rápido repunte” tras el mejor verano en décadas
Tal vez sea el momento de volver a examinar los bonos municipales. Los activos, que han disfrutado de atractivos rendimientos equivalentes a impuestos, son particularmente favorecidos por los inversores ricos porque los ingresos están exentos de impuestos federales. Los ingresos también pueden estar exentos de impuestos estatales y locales si el inversor vive en el estado donde se emite el bono. En estos días, los bonos municipales son baratos en relación con los bonos corporativos, dijo Bank of America en una nota el viernes. “La debilidad de los bonos municipales no es el factor aquí, sino más bien la riqueza corporativa”, escribió el estratega de investigación municipal Yingchen Li. “Creemos que hay margen para que los bonos municipales se abaraten aún más frente a los corporativos durante el próximo mes o dos a menos que haya una gran corrección del mercado de valores”. Luego espera un “rally de ritmo rápido”, muy probablemente concentrado en los dos últimos meses del año. Esto se debe a que se espera que la emisión, que ha tenido un “ritmo vertiginoso” este año, caiga después de las elecciones de noviembre, dijo Li. La emisión en lo que va del año hasta el 18 de septiembre ha aumentado un 35% en comparación con el año pasado, señaló. “Seguimos aconsejando a los inversores que tomen posiciones mientras el repunte del mercado municipal siga siendo lento y los ratios sean algo baratos”, dijo. Su lugar favorito en la curva municipal es el extremo largo. BlackRock también ve oportunidades. “Como se espera que la emisión siga siendo sólida a medida que se adelantan los acuerdos antes de las elecciones, el mercado de nuevas emisiones debería brindar una amplia oportunidad para obtener bonos con concesiones atractivas”, dijo Patrick Haskell, director del grupo de bonos municipales de la firma. BlackRock administra más de 185.000 millones de dólares en activos municipales. Los bonos municipales ya han tenido una carrera “impresionante” en los últimos meses, escribió Haskell en una nota la semana pasada. “La clase de activos ahora ha generado un rendimiento total acumulado del 3,28% en junio, julio y agosto, lo que lo convierte en el mejor período de ‘verano’ desde 2010”, dijo. BlackRock mantiene una estrategia de curva de rendimiento de barra en los bonos municipales, con cero a dos años en un extremo y de 15 a 20 en el otro. “Preferimos los créditos con calificación A, pero creemos que el alto rendimiento ofrece una buena oportunidad de riesgo-recompensa, dada la atractiva rentabilidad, las estructuras favorables y la capacidad de generar alfa a través de la selección de valores”, escribió Haskell. La firma tiene una sobreponderación en bonos de ingresos por servicios esenciales, gobiernos suburbanos y distritos escolares y universidades emblemáticas. También le gustan los sistemas de salud nacionales y regionales de gran tamaño, junto con determinados emisores de alto rendimiento.