General Catalyst está trabajando en un fondo de “continuación” por valor de hasta mil millones de dólares, dicen las fuentes

General Catalyst, una de las firmas de capital más grandes de Silicon Valley, se está preparando para lanzar lo que se conoce como un “fondo de continuación” valorado entre 800 millones y 1.000 millones de dólares, según una persona familiarizada con los planes.

Un fondo de continuación consta de una parte de las participaciones que la empresa de capital de riesgo tiene en empresas de cartera. Con alrededor de $25 mil millones en activos bajo administración a partir de 2023, la composición exacta de la cartera de fondos de continuación de General Catalyst aún se está determinando. Sin embargo, probablemente incluirá participaciones en Stripe, Gusto y Circle, dijo la persona. La empresa contrató recientemente a Jefferies como su asesor de inversiones secundario.

Una vez que se establezca el fondo y se encuentren inversionistas, a los socios limitados originales de General Catalyst se les ofrecerá una opción: vender sus acciones y retirar dinero, dando paso a nuevos inversionistas, o permanecer invertidos en el fondo de continuación, un proceso llamado “rolling”. ‘

Si bien las empresas de capital privado han utilizado fondos de continuación durante mucho tiempo, el mecanismo sólo recientemente ha ganado popularidad entre los capitalistas de riesgo, en gran parte debido a la escasez de OPI y la desaceleración de la actividad de fusiones y adquisiciones. Esto ha obligado a algunas grandes empresas de capital de riesgo a recurrir al mercado secundario para devolver capital a sus socios comanditarios.

Por ejemplo, en julio, Bloomberg informó que NEA vendió participaciones en 11 empresas de cartera, incluidas Databricks y Plaid, a inversores secundarios que pagaron colectivamente 540 millones de dólares por los activos. Lightspeed también está ahora en el proceso de vender un grupo de empresas existentes por un valor de hasta mil millones de dólares a compradores de segunda mano.

Al igual que NEA y Lightspeed, el fondo de continuación de General Catalyst estará formado por nuevas empresas en etapa avanzada cuyos valores se han apreciado desde que la empresa invirtió por primera vez en los activos.

General Catalyst no respondió a una solicitud de comentarios.

El principal beneficio de un fondo de continuación, en lugar de simplemente vender las acciones directamente a otro comprador en una transacción en el mercado secundario, es que permite a los capitalistas de riesgo continuar administrando las acciones, reteniendo cualquier ventaja futura sobre ellas. Los fondos de continuación también se consideran más amigables para los fundadores que las ventas secundarias de acciones de nuevas empresas individuales porque no introducen a los nuevos propietarios en la tabla de límites máximos de las nuevas empresas. El mismo VC sigue invertido, aunque a través de un fondo diferente.

Los capitalistas de riesgo han estado más dispuestos a vender en los mercados secundarios recientemente porque algunos LP les dicen que limitarán sus inversiones en el próximo fondo del capital riesgo si no reciben al menos algunos retornos en efectivo de sus inversiones anteriores.

Aunque los fondos de continuación generalmente son beneficiosos para todos los fondos de riesgo, podrían ser un enigma para ciertos socios comanditarios. Dado que las secundarias venden con un descuento sustancial sobre las valoraciones actuales (normalmente entre un 20% y un 30% de descuento sobre las valoraciones actuales) al vender acciones, es posible que los socios comanditarios no sólo estén tomando un recorte en las valoraciones existentes, sino también alejándose del crecimiento potencial del precio de las acciones.

Aún así, uno de los socios limitados de General Catalyst le dijo a TechCrunch que, dada la falta de liquidez de las inversiones de capital de riesgo, su fondo de pensiones siempre optará por cobrar en lugar de ingresar en un fondo de continuación.

En cuanto a cuándo se le ofrecerá esta opción a este LP, la persona no dijo, y TC no puede estimarlo. Los fondos de continuación son acuerdos complejos que pueden tardar entre seis meses y un año en venderse. Estas transacciones también pueden fracasar por completo. El año pasado, Tiger Global intentó vender un tipo de fondo de continuación llamado cartera strip, que vende sólo una parte de las participaciones en cada empresa. Pero no pudo encontrar un comprador dispuesto a pagar un precio que la empresa consideraba justo, informó PitchBook.

Cuando a principios de este año, Shasta Ventures pidió a sus socios limitados que aprobaran un fondo de continuación con un precio del 35% de su valor en libros, los inversores de la empresa votaron en contra del acuerdo, informó Axios.
En abril, el Financial Times informó que General Catalyst se acerca a los 6 mil millones de dólares en compromisos de capital para un nuevo fondo primario. El nuevo fondo aún no ha sido anunciado. Cuando TechCrunch solicitó más información relacionada con sus actividades de recaudación de fondos la semana pasada, la empresa se negó a hacer comentarios.