Los capitalistas de riesgo sobre cómo “sobrevivir y prosperar” después de una ronda negativa
Los fundadores esperan que sus nuevas empresas generen continuamente rondas de financiación más grandes con valoraciones cada vez mayores. Pero desafíos inesperados, como una crisis sanitaria mundial o un aumento repentino de las tasas de interés, pueden tener un impacto significativo en la capacidad de una empresa para mantener sus valoraciones.
Algunas de estas startups pueden tener que recurrir a rondas down, que son nuevas financiaciones a una valoración inferior al precio anterior de la empresa. Si bien los fundadores e inversores generalmente se esfuerzan por evitar las rondas negativas, contrariamente a la creencia popular, estos acuerdos no necesariamente tienen un impacto devastador en el futuro de una startup.
“Nuestra primera inversión, cuando iniciamos nuestra empresa en 2021, fue un resumen de una empresa que tuvo que tener un giro total durante COVID”, dijo Nikhil Basu Trivedi, cofundador de Footwork, en el escenario de TechCrunch Disrupt 2024. “ Su negocio inicial fue el mercado inmobiliario universitario, que quedó diezmado en el momento en que se produjo la pandemia”.
Footwork restableció la tabla de límites máximos de la compañía y creó un nuevo grupo de opciones sobre acciones para todo el equipo, dijo Basu Trivedi, y agregó que el nuevo negocio de la compañía, una plataforma de suscripción para restaurantes llamada Table22, “logró sobrevivir y prosperar a partir de esa experiencia”. La semana pasada, Table22 anunció una Serie A de 11 millones de dólares liderada por Lightspeed Venture Partners.
Aunque, ni de lejos, todas las empresas que tienen que afrontar una caída logran una reactivación completa. Elliott Robinson, socio de Bessemer Venture Partners, dijo en el escenario que si una empresa tiene dificultades, “existe una probabilidad bastante alta de que alguien más en su espacio o un competidor esté enfrentando muchos de los mismos desafíos”.
Robinson alentó a las empresas emergentes en esos puestos a mantener el rumbo. “Si has recibido una ronda negativa, está bien”, dijo. “En un entorno de mercado difícil, eso puede ser una victoria. Es posible que no lo veas ni lo sientas hasta cuatro o seis trimestres, pero muchas veces el mercado puede abrirse si quieres seguir adelante”.
Entre las empresas destacadas que sufrieron golpes de valoración se incluye Ramp, que fue valorada en 5.800 millones de dólares el año pasado, un recorte del 28% con respecto a su precio anterior de 8.100 millones de dólares. La fintech ganó parte de su valor en abril de este año, cuando Khosla Ventures la fijó en 7.650 millones de dólares.
Las rondas negativas no fueron muy comunes durante el auge de la era de la pandemia, pero su prevalencia como porcentaje de todos los acuerdos se ha más que duplicado del 7,6% en 2021 al 15,7% en la primera mitad de 2024, según datos de PitchBook.
Los precios de las empresas emergentes cayeron significativamente después de que la Reserva Federal de EE. UU. subió las tasas de interés, y muchas empresas siguen sobrevaluadas en relación con su desempeño, dijo Dayna Grayson, cofundadora de Construct Capital. Es posible que algunas de estas empresas estén considerando cerrar rondas, pero para muchos de los fundadores, estos acuerdos son muy estresantes.
En una ronda descendente, los empleados y fundadores terminan con un porcentaje menor de propiedad de la empresa.
“Creo que lo más aterrador para muchos fundadores es cómo gestionar la moral”, dijo Grayson. “Pero es absolutamente posible incentivar a la gente mediante rondas descendentes”.
Robinson, que ha guiado a tres empresas de cartera a través de rondas planas o bajistas en el último año y medio, explicó cómo los inversores motivaron a los empleados y ejecutivos de una de estas empresas a seguir comprometidos después de una ronda bajista. Explicó que si bien todos en la empresa experimentaron una pérdida en la valoración, los inversores establecieron un fondo de bonificación para recompensar a todo el equipo con bonificaciones en efectivo si podían lograr un crecimiento de ingresos del 60% durante un período de tiempo específico. Robinson dijo que los fundadores y altos ejecutivos también recibirían capital adicional en forma de opciones sobre acciones si lograban objetivos de ingresos específicos.
“Eso nos permitió hacer que los objetivos ejecutivos y de toda la empresa fueran muy transparentes”, dijo, y agregó que “recordó a la gente que el negocio principal subyacente sigue siendo sólido”.
La pregunta que ahora se plantean muchos capitalistas de riesgo es qué sucederá con muchas empresas de inteligencia artificial que obtengan capital con valoraciones elevadas.
“Creo que sería difícil argumentar que no hay valoraciones sobreinfladas en el mercado ahora”, dijo Grayson.
Basu Trivedi, que invirtió en varias nuevas empresas de IA, incluido el detector de IA GPTZero, dijo que muchas “empresas de IA tienen los fundamentos para justificar las exageraciones y las valoraciones”, pero luego añadió que todavía es difícil saber qué empresas de IA tendrán éxito. “Algunas de estas categorías son muy competitivas”, dijo. “Hay como 20 empresas que hacen algo realmente similar”.