El inversor activista Elliott tiene una participación de 5.000 millones de dólares en Honeywell y busca la separación
El letrero de Honeywell International se encuentra afuera de la antigua sede global de la compañía en Morristown, Nueva Jersey.
Daniel Barry | Bloomberg | Imágenes falsas
El inversor activista Elliott Management tiene una participación de más de 5.000 millones de dólares en mielwelly está presionando al conglomerado industrial para que se divida en dos empresas.
Elliott cree que Honeywell debería dividirse en sus dos líneas de negocios principales: Aeroespacial, que suministra motores y aviónica a usuarios militares y comerciales, y Automatización, que es proveedor de sensores y sistemas de control para usuarios industriales.
El socio gerente de Elliott, Jesse Cohn, y el socio Marc Steinberg escribieron en una carta el martes que “la estructura de conglomerado que alguna vez convenía a Honeywell ya no lo hace”. Elliott cree que dividir Honeywell en dos empresas podría generar un beneficio de hasta el 75% en los próximos dos años.
El director ejecutivo de Honeywell, Vimal Kapur, fue designado para el puesto más alto en 2023. No ha ocultado su inclinación por las fusiones y adquisiciones, adquiriendo negocios por valor de miles de millones de dólares en 2024, incluso en medio de una caída más amplia de las fusiones y adquisiciones.
En el pasado, escribieron Cohn y Steinberg, los negocios cuidadosamente organizados de Honeywell habían impulsado mejoras “consistentes” en los márgenes. Pero Honeywell ha tenido un desempeño inferior al de sus pares industriales desde 2019, algo que ambos atribuyen directamente a una estructura corporativa desordenada, una cartera cuestionada y mensajes de mala calidad para los inversionistas.
Un portavoz de Honeywell dijo que la empresa y su directorio “reconocen y aprecian las perspectivas de todos nuestros accionistas”. El portavoz también señaló que Elliott no había estado en contacto con la empresa antes de la carta del martes, pero que Honeywell esperaba con interés interactuar con el activista.
Las acciones de Honeywell subieron alrededor de un 5% en las operaciones del martes por la mañana.
‘Solución sencilla’
Cohn y Steinberg señalaron que Honeywell albergaba una “colección de empresas de primer nivel”, destacando su negocio aeroespacial como la “joya de la corona”. Pero Elliott señaló que los mejores días de Honeywell habían sido bajo el ex director ejecutivo David Cote, y aunque el inversionista activista no llegó a criticar a Kapur, dijo que Honeywell había “luchado” para cumplir con las expectativas básicas en torno al desempeño en los últimos años.
La “solución directa” a los problemas de Honeywell, escribió Elliott, sería la ruptura del negocio.
Uno de los problemas que Elliott destacó fue un desajuste en la forma en que Honeywell asignó su presupuesto para fusiones y adquisiciones. Aerospace, una fuente de ingresos para la empresa, recibió sólo el 10% de los dólares de fusiones y adquisiciones de Honeywell durante los últimos veinte años, señaló Elliott.
Las dos empresas ya tienen sus propios directores ejecutivos de unidad y funciones administrativas en gran medida separadas, lo que hace que la división sea más sencilla que en otras empresas.
El argumento histórico a favor de una estructura de conglomerado fue que empresas dispares podrían ahorrar dinero centralizando sus funciones administrativas, como jurídica, TI y recursos humanos, en una función corporativa principal. Pero Honeywell, con sus equipos en gran medida separados, no encaja fácilmente en ese perfil.
Estructura de conglomerado en desgracia
David Cote, ex presidente y director ejecutivo de Honeywell en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.
David A. Grogan | CNBC
La recomendación de Elliott refleja una tendencia más amplia entre las empresas industriales. electricidad generalposiblemente el conglomerado arquetípico, a principios de este año finalmente completó un plan anunciado por primera vez en 2018 para dividir su imperio en tres partes. Otros conglomerados como 3M y Controles Johnson También han vendido o escindido negocios.
La petición de Elliott a Honeywell es una que ya se ha hecho antes. Ha construido grandes posiciones para impulsar escisiones o desinversiones en los últimos años, incluido un impulso en 2019 en Maratón de petróleo. Otras empresas a las que se dirige Elliott también han buscado ventas de activos o escisiones. Anteriormente, también realizó múltiples campañas en el gigante siderúrgico Alcoa para dividir la empresa.
“El camino que sugerimos no es novedoso y estamos seguros de que muchos ya lo han sugerido a la junta directiva y a la gerencia de Honeywell”, escribieron Cohn y Steinberg en la carta.
Atrás quedaron los días en que los inversores otorgaban una prima a los conglomerados. GE Aeroespacial y Vernovael negocio de generación de energía, han superado al S&P 500 este año. Ese desempeño superior se produjo después de años de subvaluación y declive cuando GE operaba como un conglomerado.
Elliott cree que los dos negocios principales de Honeywell serían empresas de 100 mil millones de dólares si fueran empresas independientes. Es probable que también se puedan vender otros negocios, algo que Kapur ya ha comenzado a hacer, sopesando la venta del negocio de equipos de protección personal de Honeywell y la escisión del negocio de Materiales Avanzados de la empresa.