La apuesta de Microsoft por la IA aparece en los arrendamientos financieros que aún no han comenzado

Como microsoft Mientras los inversores se preparan para recibir sus resultados trimestrales este mes, hay una métrica particular que se ha vuelto cada vez más importante: los arrendamientos financieros.

Un arrendamiento financiero permite a una empresa pagar un activo a lo largo de años, en lugar de hacerlo todo por adelantado. Para empresas como Microsoft que están construyendo enormes centros de datos para manejar cargas de trabajo de inteligencia artificial, los accionistas tienen que acostumbrarse a algunas cifras importantes.

En julio, Microsoft dijo a los inversores en una nota a pie de página de su informe anual que los arrendamientos financieros que aún no habían comenzado se habían disparado a 108.400 millones de dólares, 20.600 millones de dólares más que el trimestre anterior y casi 100.000 millones de dólares más que dos años antes. Los arrendamientos comenzarán entre los años fiscales 2025 y 2030 y tendrán una duración de hasta 20 años, según el documento.

En total, Microsoft realizó 19 mil millones de dólares en gastos de capital en el último trimestre. El total, que incluye activos adquiridos mediante arrendamientos financieros, superó los 14.000 millones de dólares del trimestre de marzo y fue tanto como lo que Microsoft desembolsó en todo el año fiscal 2020.

“Es una rampa demencial”, dijo Charles Fitzgerald, ex gerente de Microsoft que escribe sobre gastos de capital en su blog Platformonomics.

Los inversores tendrán más claridad sobre las finanzas del arrendamiento de Microsoft cuando la compañía informe los resultados del primer trimestre fiscal a finales de octubre. Los ejecutivos de Microsoft y otras empresas tecnológicas importantes han aprobado mayores gastos de capital en los últimos dos años, a menudo para mejorar su desempeño en IA generativa.

El mes pasado Microsoft confirmó su participación en un fondo para respaldar el desarrollo de centros de datos y la infraestructura energética necesaria, principalmente en EE.UU. También firmó un acuerdo de compra de energía a 20 años para reiniciar un reactor en la planta nuclear de Three Mile Island en Pensilvania.

Los mayores costos de Microsoft en el trimestre de junio no fueron una sorpresa para quienes siguieron las directrices de abril de la jefa de finanzas Amy Hood. Dijo por tercera vez en un año que Microsoft esperaba que los gastos de capital crecieran “materialmente”.

Aun así, Rishi Jaluria de RBC Capital Markets quedó desprevenido por la cifra del arrendamiento financiero.

“Siempre estoy del lado de que los arrendamientos de capital y los gastos de capital serán mucho más altos de lo que la gente piensa, pero superaron mis propias expectativas”, dijo Jaluria. “Francamente, confío en Microsoft aquí”. Un arrendamiento de capital es otro término para un arrendamiento financiero.

Microsoft ha dicho que logra el mejor rendimiento y el mejor costo cuando construye centros de datos desde cero. Pero a veces la empresa necesita capacidad adicional de inmediato y los arrendamientos financieros pueden ayudar a Microsoft a obtenerla más rápidamente.

El ritmo ha sido frenético desde que OpenAI introdujo ChatGPT a finales de 2022. Microsoft suministra potencia informática a OpenAI, lo que significa que la startup necesita suficientes servidores equipados con NVIDIA Unidades de procesamiento de gráficos para mantener ChatGPT en línea.

A medida que ChatGPT y otros servicios OpenAI se vuelven aún más populares, Microsoft ha contratado proveedores de nube adicionales, incluidos CoreWeave y Oracle. Los analistas de UBS escribieron en un informe en septiembre que los comentarios que Hood hizo en enero sugieren que los arrendamientos financieros de Microsoft incluyen las relaciones con CoreWeave y Oracle.

Microsoft se negó a comentar dónde aparecen las asociaciones de nube con terceros en sus estados financieros.

Jaluria dijo que los inversores no prestan atención a los retrasos en los arrendamientos de capital. Microsoft no especifica cuándo entrarán en vigor ni cuánto durarán, lo que los hace menos inmediatos que los gastos de capital trimestrales.

El director ejecutivo Satya Nadella normalmente cede ante Hood cuando los analistas hacen preguntas financieras en las llamadas sobre ganancias. Pero en julio, Nadella dio un paso adelante cuando un analista preguntó sobre la estrategia de formar asociaciones con otros proveedores de nube que complementen el gasto directo en centros de datos de Microsoft.

“Para mí no es diferente a los arrendamientos que ya hemos realizado en el pasado”, dijo Nadella. “Incluso se podría decir que a veces comprar a Oracle puede ser arrendamientos aún más eficientes porque tienen una fecha aún más corta”.

Cuando se trata del aumento de los gastos de capital y futuros arrendamientos financieros, Jaluria dijo que los inversores sólo tienen que aceptar que afectarán la rentabilidad.

“Naturalmente, los márgenes están bajando”, dijo Jaluria, que tiene el equivalente a una calificación de compra para la acción. “El costo está aquí ahora, y los beneficios no están aquí para compensarlo. Y creo que eso está bien”.