Goldman reduce las probabilidades de recesión a sólo el 15%
Después de más de dos años de lamentos colectivos en Wall Street sobre la posibilidad de que la economía estadounidense se hunda en cualquier momento, Goldman Sachs tiene una noticia: no hay mejores posibilidades de una recesión ahora que las que existen bajo cualquier otra circunstancia normal. Los economistas del banco redujeron durante el fin de semana su probabilidad de recesión a sólo el 15%, lo que el economista jefe Jan Hatzius calificó como “promedio incondicional a largo plazo”. El espectacular aumento de 254.000 empleos no agrícolas en septiembre y un movimiento a la baja en la tasa de desempleo sirvieron como catalizador para que la empresa casi abandonara la posibilidad de una contracción. Antes del recuento del Departamento de Trabajo, una tendencia al alza en la tasa de desempleo había generado preocupaciones de que, justo cuando la inflación estaba disminuyendo, un mercado laboral debilitado planteaba una amenaza mayor. “Con un crecimiento de la nómina no agrícola de 254.000 sorprendentemente al alza, meses anteriores revisados al alza y el empleo de los hogares también sólido, ahora estimamos una tendencia de empleo subyacente de 196.000, muy por encima de nuestra estimación de prenóminas de 140.000 y modestamente por encima de nuestro ‘punto de equilibrio’ estimado. tasa’ de 150-180 mil”, escribió Hatzius en una nota a un cliente. “El resultado es que la presión fundamental al alza sobre la tasa de desempleo puede haber terminado a través de una combinación de un crecimiento más fuerte de la demanda laboral y un crecimiento más débil de la oferta laboral (debido a la desaceleración de la inmigración)”, añadió. La medida llega en un momento importante en el que la Reserva Federal contempla sus próximos movimientos en política monetaria. Antes del informe, los operadores habían estado apostando a que la Reserva Federal podría repetir su recorte de tasas de interés de 50 puntos básicos (medio punto porcentual) de septiembre antes de fin de año. Pero las expectativas han cambiado ahora, y Goldman está de acuerdo con los precios del mercado en que en las “próximas reuniones” se verán movimientos de 25 puntos básicos. “Si los funcionarios de la Reserva Federal hubieran conocido los datos posteriores, probablemente habrían optado por un recorte de 25 puntos básicos el 18 de septiembre. Pero eso no significa que el recorte de 50 puntos básicos fuera un error”, dijo Hatzius, añadiendo que la Reserva Federal llegó “tarde a empezar”. recortando de modo que el movimiento más amplio acerque la tasa de los fondos federales a las reglas de política sobre dónde deberían estar las cosas dadas las condiciones económicas actuales. Hacer el cálculo correcto es importante tanto desde la perspectiva del mercado como de la Reserva Federal. A pesar de la previsión de un ritmo más lento de reducciones en el corto plazo, los operadores de futuros todavía están valorando una tasa de fondos federales en el rango de 3,25%-3,5% para fines de 2025, según el indicador FedWatch del CME Group. Eso es alrededor de 1,5 puntos porcentuales menos que el nivel actual y 2 puntos porcentuales completos por debajo del recorte previo a septiembre. Sin embargo, si Goldman tiene razón y el escenario de un aterrizaje suave es probable, ese tipo de recorte de tasas es improbable y más consistente con recesiones, no con expansiones en curso. La historia sugiere que la Reserva Federal sólo recorta 125 puntos básicos en total en ausencia de una recesión económica, dijo Lisa Shallett, directora de inversiones de Morgan Stanley. Por lo tanto, los precios actuales del mercado para la flexibilización de la política monetaria podrían ser demasiado ambiciosos. “Algo tiene que ceder”, dijo Shallett en una nota, “y tanto las acciones como los bonos podrían ser vulnerables si las expectativas se ven decepcionadas”.