El administrador del fondo se deshace de las acciones
Un gestor de fondos de alto rendimiento ha estado vendiendo acciones de Microsoft, citando preocupaciones sobre la rentabilidad futura del gigante tecnológico frente a los avances en inteligencia artificial. Stephen Yiu, director de inversiones del Blue Whale Growth Fund, reveló que su fondo ha estado reduciendo su posición en Microsoft durante los últimos seis meses. El Fondo de Crecimiento de la Ballena Azul mantuvo a Microsoft desde su creación hasta agosto de este año. El fondo ha ganado un 16,6% este año. En 2023, el fondo obtuvo una rentabilidad del 30,7%, superando significativamente a su índice de referencia y al S&P 500, que subió un 26%. La decisión de Yiu surge de su creencia de que el modelo de negocio de Microsoft está a punto de cambiar significativamente a la luz del auge de la IA generativa. Línea MSFT 1Y “El modelo de negocio de Microsoft va a cambiar drásticamente gracias a la IA generativa”, dijo Yiu a CNBC Pro en la Quality-Growth Investor Conference en Londres a principios de este mes. Microsoft ha estado liderando la adopción de la IA generativa. La compañía ha invertido miles de millones en OpenAI, propietario de ChatGPT, que ha estado a la vanguardia de la investigación y el desarrollo de la IA. Microsoft también ha integrado agresivamente la IA en sus propios servicios, como la plataforma para desarrolladores GitHub y el paquete de software de productividad Office 365. Las preocupaciones del administrador del fondo se centran en el nuevo producto impulsado por IA de Microsoft, Office 365 Copilot, cuyo precio la compañía tiene un precio adicional de $30. por usuario por mes además de su suscripción estándar a Office 365. Si bien esto puede parecer un aumento de los ingresos, Yiu sugirió que en realidad podría conducir a una disminución en los márgenes de ganancias de Microsoft. Microsoft ha informado de márgenes de beneficio crecientes en los últimos siete años en su división de Productividad y Procesos Comerciales, que incluye los servicios de Office 365. El margen de beneficio operativo aumentó del 36% en el año que finalizó en junio de 2018 al 52,2% este año, según datos de FactSet. La división también ha crecido constantemente en un porcentaje de dos dígitos año tras año, de 35.900 millones de dólares en 2018 a 77.000 millones de dólares este año. Yiu cree que si bien Microsoft podría obtener una ganancia bruta mayor, es probable que los márgenes de ganancia de los nuevos servicios impulsados por IA sean significativamente más bajos que los de las suscripciones de software tradicionales. “La calidad de las (ganancias) de Microsoft en los próximos cinco a diez años va a bajar de donde estaba”, explicó Yiu. El meollo de la cuestión radica en el aumento de los costes asociados a la prestación de servicios de IA, según el gestor de fondos con mejores resultados. A diferencia del software tradicional, la IA requiere una potencia informática sustancial y una inversión en infraestructura de hardware. Este cambio se debe principalmente a la necesidad de costosos chips de IA, como unidades de procesamiento de gráficos, ya sea comprados a empresas como Nvidia o desarrollados internamente, para potenciar las funciones de IA. Los chips de Nvidia, si bien están fácilmente disponibles, permiten a la empresa de Silicon Valley capturar gran parte de las ganancias de los servicios de inteligencia artificial generativa. Si bien los chips de IA internos pueden generar ahorros de costos para Microsoft en el futuro, le están costando a la empresa significativamente más en el corto plazo. Nvidia es actualmente una de las 10 principales participaciones de Blue Whale Growth Fund. Además, la necesidad constante de volver a capacitar y actualizar los modelos de IA significa que esos costos son continuos y no inversiones únicas. “Necesitan invertir constantemente en hardware o infraestructura de IA para brindarnos capacidad (de IA). Y siempre es exigente debido al aprendizaje y reentrenamiento (de IA). La retroalimentación (bucle) nunca se detendrá”, enfatizó Yiu. Si bien Yiu reconoce que es probable que aumenten las ganancias absolutas en dólares de Microsoft, cree que el retorno del capital invertido de la compañía disminuirá. Sin embargo, la expectativa consensuada entre los analistas de Wall Street es que Microsoft aumentará un 20% en los próximos 12 meses, según cifras de FactSet.